DCF (Discounted Cash Flow)

El DCF o método de flujos descontados es el enfoque de valoración intrínseca por excelencia: el valor de una empresa o activo equivale al valor presente de todos los flujos de caja libre que generará en el futuro, descontados a una tasa que refleja el riesgo de esos flujos. En finanzas corporativas, la tasa de descuento estándar es el WACC (costo promedio ponderado de capital).

La construcción de un DCF requiere proyectar los flujos de caja libre (FCF) para 5-10 años y calcular un valor terminal que captura el valor de la empresa más allá del período explícito. El valor terminal —calculado con la fórmula de Gordon o con un múltiplo de salida— generalmente representa el 60-80% del valor total, lo que revela la enorme sensibilidad del modelo a los supuestos de largo plazo: tasa de crecimiento terminal y WACC.

En Chile, los errores más frecuentes en DCF son: usar el WACC de EE.UU. sin añadir el riesgo país, proyectar márgenes de EBITDA que superan los máximos históricos de la industria, y no modelar adecuadamente el ciclo de inversiones (capex de expansión vs. mantenimiento). El análisis de sensibilidad y los escenarios Monte Carlo son herramientas obligatorias para cualquier DCF profesional en mercados emergentes.