WACC (Costo promedio ponderado de capital)

El WACC (Weighted Average Cost of Capital) es la tasa mínima de retorno que una empresa debe generar para crear valor para sus accionistas y acreedores. Se calcula como: WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − t), donde E es el valor del patrimonio, D la deuda, V = E + D el valor total, Ke el costo del patrimonio (calculado con CAPM), Kd el costo de la deuda y t la tasa impositiva.

Para empresas chilenas, el CAPM requiere estimar el beta de la industria (a veces usando comparables de EE.UU. y relevereando), la prima de riesgo de mercado del mercado chileno (~5-6%) y añadir el riesgo soberano de Chile (spread EMBI). Una práctica frecuente es usar el WACC en USD calculado con parámetros del mercado de referencia y traducirlo a CLP mediante el diferencial de inflación (paridad del poder adquisitivo).

El WACC es extremadamente sensible a sus inputs: un error de 1 pp en la tasa libre de riesgo puede cambiar el valor de una empresa en un 15-20%. Esto convierte al WACC en uno de los mayores campos de disputa en transacciones de M&A y en arbitrajes de valoración regulatoria (tarifas de distribución eléctrica, agua potable), donde las diferencias de 0,5 pp en WACC pueden significar cientos de millones de pesos en la tarifa autorizada.